财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行E擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句TF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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