自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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