A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思>云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(liá恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思n)续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。