北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布(bù)的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加(j夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说iā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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