近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(xū)求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

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　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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