自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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