5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗: #ff0000; line-height: 24px;'>当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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