北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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