周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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