财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōn20斤是几kg 20斤是多少磅g)的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的20斤是几kg 20斤是多少磅面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(j20斤是几kg 20斤是多少磅iāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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