5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存(cún)的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行和(hé)股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之(zhī)外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决(jué)定的(de)，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调信号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察(chá)跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降(j蒙古女人为什么不能碰iàng)息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来看，全(quán)球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银(yín)行(xíng)存款端(duān)，此次(cì)存(cún)款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了蒙古女人为什么不能碰银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费(fèi)和实(shí)际投资(zī)。短期看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏(sū)较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)蒙古女人为什么不能碰提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环(huán)境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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