金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这与选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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