国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(p重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么iān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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