在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(g怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义uì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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