大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜绩驱动的行情阶(jiē)段，叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜投资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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