尽管(guǎn)周五大(dà)n是正极还是负极，L是正极还是负极幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、n是正极还是负极，L是正极还是负极新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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