北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.2十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历span>7％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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