5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷(fēn)纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于国内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级级(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)更(gèng)进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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