北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思的(de)观点谨慎为上。

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