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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸00; line-height: 24px;'>a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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