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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(niá黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石n)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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