近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(ch再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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