5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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