5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(d路由器有使用年限吗ài)过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月路由器有使用年限吗中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng路由器有使用年限吗)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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