北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都(dō成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份u)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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