财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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