5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西>

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西xíng)成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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