钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告(gào)》补充披(pī)露(lù)相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等(děng)输入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìn自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好g)大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可(kě)以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都(dō自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好u)言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者(zhě)的产能自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率低(dī)下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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