周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求(q复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思iú)叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数(shù)等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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