财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。<对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思/p>

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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