5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要(yào)将存(cún)款产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚前上市银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消(xiāo)费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和(hé)相当部分的银行订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚理财产品，具有一(yī)定的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用利差，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们(men)识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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