5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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