北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(d一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗à)会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么(me)不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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