5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利率调吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为(wèi)，当前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的(de)调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可(kě)以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予了(le)实体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的(de)环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压(yā)力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的(de)协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近(jìn)年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多(duō)头环境(jìng)仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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