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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jì黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗为符(fú)合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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