国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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