一度被称为“机(jī)构投资者风向标”的(de)股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人(rén)投资者不(bù)仅在(zài)新发基金中占(zhàn)据(jù)主流，存(cún)量产品也超过了机构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此表示，在(zài)基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以及投资(zī)热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪(zōng)效(xiào)率(lǜ)较高(gāo)等背景下，国内(nèi)资(zī)本(běn)市(shì)场正在(zài)经(jīng)历股民转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活(huó)跃(yuè)度，长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高A股市(shì)场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成(chéng)为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今(jīn)年(nián)新(xīn)成立(lì)的37只股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人(rén)投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据(jù)看，2022年个(gè)人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然(rán)在股票ETF市(shì)场占(zhàn)比超(chāo)过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的变化(huà)，华(huá)泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监(ji毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ān)助理、基金经理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一(yī)般都(dōu)是(shì)机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相(xiāng)关业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优势，越来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使个人股(gǔ)票(piào)占比(bǐ)的(de)大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰(tài)基金也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情(qíng)绪比较积极，新发产品(pǐn)募资环(huán)境(jìng)比较好，也越(yuè)来越受到个人投(tóu)资者的青睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人(rén)投资(zī)者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率大(dà)概率更高，相对于(yú)个股来说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充(chōng)道，个人投资者“买新不买旧”的理念(niàn)扎(zhā)根较深(shēn)，更倾向于交易(yì)新(xīn)上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成本的把控较严(yán)格，在看(kàn)准投资机会后，更倾向于去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个(gè)人增持宽基ETF，机(jī)构增(zēng)持行(xíng)业或主题(tí)ETF

　　从近五年(nián)数据(jù)看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF产品(pǐn)中平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人持有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点(diǎn)，超过了机构(gòu)资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投(tóu)资者风向(xiàng)标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分(fēn)结(jié)构来看，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者(zhě)占比较高的(de)行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整(zhěng)体(tǐ)仍在(zài)扩张态势中(zhōng)，个人投(tóu)资者在行业或(huò)主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝(jué)对(duì)份(fèn)额也是在增长的，这一(yī)数据(jù)更(gèng)代表了机(jī)构(gòu)投资者对行业(yè)或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们(men)发现大部(bù)分投资者都会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合(hé)配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近(jìn)年来(lái)行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资(zī)机会，受到资金(jīn)关(guān)注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下(xià)行，投资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业和主题(tí)异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨(zhǎng)空(kōng)间又大，风险偏好也随(suí)之上(shàng)升(shēng)，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年(nián)市场(chǎng)成交(jiāo)热情(qíng)的提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资(zī)者入市规模激增，而(ér)在(zài)经(jīng)历了多种行(xíng)情(qíng)风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢基(jī)准的(de)难度有了更清晰的认知(zhī)，而ETF能(néng)够有效的(de)跟上基准(zhǔn)的(de)步伐(fá)；另(lìng)一方面(miàn)，近(jìn)几年投资(zī)热(rè)点轮动较快，新(xīn)的投资领域(yù)带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低(dī)，运作(zuò)透明度(dù)较高，因而逐步获得(dé)个人投资者的(de)认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析(xī)，一是随(suí)着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资者对于(yú)β收益(yì)的(de)认(rèn)知将越来越深(shēn)入，近几年可以看到更多(duō)投资者会基(jī)于(yú)大势选(xuǎn)择(zé)宽(kuān)基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投(tóu)资(zī)主线较为清晰(xī)，如消费(fèi)、新(xīn)能源毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(yuán)、医(yī)药等(děng)，因(yīn)此(cǐ)行业主题基(jī)金ETF更(gèng)容易受(shòu)到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人(rén)占比(bǐ)超(chāo)过机(jī)构(gòu)，有(yǒu)利于股民转为基(jī)民，为(wèi)投资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提升交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国(guó)泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大都由股民(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法mín)转化而(ér)来(lái)，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个(gè)股可(kě)以更好地平滑风险，也能够获得交易(yì)的参与感，于是(shì)更多选择通过(guò)ETF来(lái)参与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险更分散波(bō)动也(yě)更小(xiǎo)，因此个人(rén)投资者选择ETF而(ér)非股(gǔ)票，长远(yuǎn)来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上(shàng)可能交易频率更高(gāo)，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的影响，这(zhè)对于我(wǒ)们基金管理人的(de)持续(xù)运营和投资者陪(péi)伴(bàn)都提出(chū)了(le)更(gèng)高(gāo)的要(yào)求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占(zhàn)比(bǐ)可能会带来更(gèng)活跃的交易，并(bìng)带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳(yáng)也称。

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