私(sī)募基金运(yùn)作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业(yè)协会（下(xià)称中(zhōng)基(jī)协）就(jiù)起(qǐ)草(cǎo)的(de)《私募(mù)证券投(tóu)资基金运作指引(yǐn)》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会(huì)公开(kāi)征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金纳入(rù)统一(yī)规(guī)范，中基协实施登记备案(àn)以来(lái)，我国私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已登记私募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投资基金交(jiāo)易策(cè)略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段内(nèi)外衍生品，已经成为(wèi)资本(běn)市场重要的机构(gòu)投资者之(zhī)一。中基(jī)协结合(hé)私(sī)募证券投资基金行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明确(què)底线要求，针(zhēn)对(duì)重(zhòng)点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对(duì)私募证券投资基金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节(jié)提(tí)出(chū)了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存续(xù)门槛要求上(shàng)，明(míng)确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的《私募投资基金(jīn)登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其中(zhōng)就提(tí)出私募证券基金(jīn)初始实缴募(mù)集资金规模不低于(yú)1000万元人民(mín)币。此次《运作指(zhǐ)引》的(de)相(xiāng)关要求与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议的(de)是，基(jī)金合同(tóng)中应(yīng)当明确约(yuē)定，除市场波动导致净(jìng)值变化(huà)外(wài)，连续(xù)60个交易(yì)日(rì)出现基金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私募证(zhèng)券投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模(mó)的基础上，增加了(le)存续要求，这(zhè)可(kě)以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通(tōng)过募(mù)集(jí)资金后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规(guī)模的私募(mù)生存难(nán)度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求(qiú)私募证券投资基(jī)金开放申赎频率不得高(gāo)于每月一次(cì)。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基(jī)金合同应当(dāng)约定投资者不少于6个(gè)月的份额锁定期安(ān)排。

　　投(tóu)资要(yào)求(qiú)方面，在(zài)组合投资要求上，为引导私募证券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基金净资(zī)产的(de)25％；同一私募基(jī)金管理人管理(lǐ)的全(quán)部私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的(de)25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银(yín)行票据、政策性(xìng)金融债、地(dì)方政府债券(quàn)、公开募集基金等中国证监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还(hái)明(míng)确禁止多(duō)层嵌套(tào)，要求私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)架(jià)构(gòu)应当清晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂(zá)架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要求(qiú)。私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于其他(tā)私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)或者金(jīn)融(róng)机(jī)构发(fā)行的资产管理产品的(de)，应当(dāng)明确(què)约定所投资(zī)的私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者资产管理产品(pǐn)不(bù)再投资除(chú)公开募集基金以外(wài)的(de)其他私募证券投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上，明确(què)私募基(jī)金(jīn)应(yīng)当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍生品交易，不(bù)得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化(huà)为(wèi)股票(piào)、债券等场内标(biāo)的的杠杆(gān)融资(zī)工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服务(wù)，提(tí)出集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵循(xún)投(tóu)资者利益优先与公(gōng)平交(jiāo)易(yì)原则，防范(fàn)利益输送(sòng)。对量化私募证券投资基金在交(jiāo)易系统安全(quán)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段、异常交易监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名等方面提出(chū)规(guī)范要求。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)投(tóu)资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交(jiāo)易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确不(bù)同规(guī)模(mó)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求规(guī)模以上私(sī)募(mù)证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一实(shí)际控(kòng)制(zhì)人控(kòng)制的私募(mù)基金管(guǎn)理人在(zài)最近一年(nián)度末(mò)合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上(shàng)的，应当(dāng)持续建立健全流动性(xìng)风险监测(cè)、预警与(yǔ)应急处置(zhì)、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进行(xíng)一次压(yā)力测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状况和自身(shēn)管理能力制定(dìng)并(bìng)持(chí)续更新流(liú)动性(xìng)风(fēng)险应急(jí)预(yù)案(àn)，明确(què)预案触(chù)发情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管理人应当对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合规性进行审查，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指定(dìng)第三方下达投(tóu)资指令或(huò)者(zhě)自行负责投(tóu)资运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者(zhě)门槛(kǎn)等监管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士向期货日报记者表示(shì)，综(zōng)合(hé)来看，私募(mù)监管(guǎn)的实际(jì)标准(zhǔn)在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如(rú)果按(àn)目前(qián)征求意见稿的水(shuǐ)平(píng)落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基金(jīn)相对其他资管(guǎn)产品的(de)灵(líng)活度，让资金方的(de)投(tóu)放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表(biǎo)现及管理人的整体(tǐ)运营和(hé)服务水平上，而(ér)非政策监(jiān)管红利。这将(jiāng)更有(yǒu)利于行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归(guī)管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备(bèi)案的(de)私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同(tóng)时为减少新(xīn)老基金的(de)套利空间，对存量(liàng)基金针对(duì)不(bù)同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改要(yào)求，并对(duì)重点(diǎn)条款的整改给予(yǔ)充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开(kāi)展通(tōng)道业务、不(bù)符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存量(liàng)基(jī)金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募集规模及投资者(zhě)，不得展期(qī)，新增(zēng)投(tóu)资活动(dòng)获得须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对(duì)于(yú)不符合《运作指引(yǐn)》中关(guān)于投资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月整(zhěng)改过(guò)渡(dù)期，不(bù)强制(zhì)要(yào)求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存量基金新募集的投资者要(yào)求设置不少(shǎo)于6个(gè)月的(de)份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发(fā)生变化(huà)的，应(yīng)当按(àn)照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无(wú)固定存(cún)续期限(xiàn)的私募证券(quàn)投资基金，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金(jīn)限期(qī)整改。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段