上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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