5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数(shù)更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的(de)关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可(kě)能就会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天jiǎo)度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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