上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及(jí)退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债(zhài)”的(de)路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估(gū)值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及(jí)时调整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在退市(shì)后是(shì)否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路(lù)行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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