近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益94130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元0.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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