如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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