5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(dià皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表o)仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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