5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式pe>

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为(wèi)负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先(xiln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ān)，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势(shì)的(de)细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联(lián)网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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