财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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