近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性阴肖是指哪几个肖逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先阴肖是指哪几个肖开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦阴肖是指哪几个肖(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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