钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多(duō)月，规划(huà)产能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气(qì)收(shōu)出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时间(jiān)的(de)推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金实(shí)力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前(qián)已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势(shì)就依(yī)然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到客户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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