财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(gu公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品ó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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