射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xī1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱n)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(j1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱iāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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